2026年1月4日，万帮数字能源股份有限公司向港交所递交招股书，正式启动第三次上市征程。作为全球最大的智能充电设备供应商，万帮数字能源在2024年实现全球销量超过47万台，市场份额达到5.3%，成为行业领头羊。

此次IPO的特别之处在于：公司选择了在上市前剥离旗下知名充电运营品牌“星星充电”。舍弃光环，轻装上市。这究竟是迫于盈利压力的无奈断腕，还是一场面向能源互联网未来的精心布局？招股书背后，隐藏着这位“充电桩女王”邵丹薇怎样的资本野心？

01 上市前夜，为何必须割舍“星星充电”？

上市前夜，万帮数字进行了一场果决的业务切割。2025年，公司将包括“星星充电”在内的9家新能源运营业务公司，以约4740万元的价格转让给了兄弟公司。“星星充电”作为国内头部充电运营商，是公司最直接的品牌触角，也是与海量车主产生联系的入口。为何要将这张“名片”拱手让出？

招股书揭示了冰冷的事实：这些运营业务贡献的收入占比不足20%，且盈利能力有限。在充电服务费持续下行的红海中，运营业务更像一个吞噬现金、增长缓慢的“包袱”，而非性感的故事。

剥离运营，聚焦于智能充电设备、微电网及大型储能系统三大硬件业务，公司的财务模型瞬间清晰——从重资产的运营模式，转向技术驱动、毛利更高的设备与解决方案提供商。这无疑是一份更受资本市场青睐的“简历”。

02 营收增长，为何带不动利润与毛利？

万帮数字的营收曲线画出了一条昂扬的增长线：2023年营收34.74亿元，2024年增长至41.82亿元，增幅20.4%。2025年前三季度，公司营收已达30.72亿元，同比增长23.0%。

然而，利润端却呈现不同景象。2023年公司净利润4.93亿元，2024年降至3.36亿元，同比下降31.7%。2025年前三季度虽回升至3.01亿元，但其中包含1.96亿元的资产转让一次性收益。

更值得警惕的是毛利率的持续失守：从2023年的33.4%，跌至2024年的29.2%，再滑至2025年三季度的24.6%。行业价格战的惨烈与原材料成本的压力，正在无情侵蚀这家龙头的盈利根基。

03 全球第一，技术护城河到底有多宽？

尽管面临利润压力，万帮数字的行业地位依然稳固。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入及销量计，其已是全球最大的智能充电设备供应商，全球市场份额约5.3%，年销量超47万台。

它的客户名单印证了其全球竞争力：覆盖了2025年《财富》世界500强中的全部十大汽车制造商，以及十大能源企业中的六家。

在技术研发方面，公司持续投入研发（2024年达3.44亿元），推出了液冷超充、智能重卡换电站等前沿产品。其直流充电设备功率覆盖60kW至960kW，可在-40°C至60°C的极端环境中稳定运行，硬实力构成了基本盘。

04 第二曲线，能否撑起下一个增长神话？

随着充电设备市场竞争加剧，万帮数字能源积极拓展微电网和大型储能业务，打造第二增长曲线。

招股书显示，万帮数字已交付超300个微电网系统，覆盖充电场站、工业园区、矿区乃至离岛等多种场景。该业务收入占比从2023年的7.6%快速提升至2025年三季度的19.8%，成为最亮眼的增长引擎。

与此同时，大型储能系统业务也贡献了9.1%的收入。这表明公司正从单一的设备供应商，向“光储充放”一体化的综合能源解决方案商转型，试图编织一张更庞大的能源互联网。

05 高应收、白热战，现金流危机何解？

光环之下，风险同样醒目。最尖锐的问题指向现金流。截至2025年9月底，公司贸易应收款项及应收票据高达27.32亿元，几乎与同期营收规模持平。回款周期也从2023年的186天拉长至229天，意味着平均一笔账款要超过7个半月才能收回。这无疑对公司的运营资金构成了巨大压力。

此外，行业竞争加剧是另一大挑战。华为、宁德时代等跨界玩家强势入局，价格战日趋白热化。公司资产负债率虽然从2024年的119.4%回落至2025年三季度的96%，但仍处于较高水平，财务杠杆风险不容忽视。

06 剥离光环后，万帮的终局究竟是哪里？

剥离“星星充电”，是万帮数字能源在资本市场讲出的新故事内核：不做重运营的“物业公司”，而要成为赋能全球能源转型的“硬科技+大系统”供应商。

这条路看似更聚焦，实则挑战更大。它需要持续的技术创新以维持硬件毛利，更需要在全球范围内建立强大的系统集成和品牌影响力。

邵丹薇曾表示：“星星充电是到目前为止，唯一一个持续盈利的充电企业。”。如今，这块优质资产被留在上市公司体外，或许意味着，在“充电桩女王”的蓝图里，单个业务的盈利已不是终极目标。她所谋者，是站在能源结构重塑的潮头，构建一个更大的生态。

港股的大门即将叩响，但资本市场的考卷才刚刚展开。万帮数字能源需要向投资者证明，自己不仅能卖出最多的充电桩，更能凭借微电网和储能，真正抓住能源互联网时代的核心命脉。这场“断臂”后的豪赌，结局令人期待。